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8 月下旬钢铁产量开始出现下行，9 月延续了8 月的产量下降趋势。9 月1 日-9月7 日当周，钢材产量周度环比下降7.23 万吨，预计后期产量下降将是大方向；而钢材需求周度环比上升10.91 万吨，其中螺纹（需求受天气影响较大）上升最大，为13.81 万吨，需求开始进入季节性恢复期。多个指标处在底部周期背景下，钢铁资产较为夯实，供需格局好转带来持续向上机会。后续两个重要时点：1） 9-10 月份关注需求成色和供应持续下行的趋势；2）11 月份关注绝对低库存下的冬储补库需求对行业的带动。

8 月下旬钢铁产量开始出现持续下行。中钢协数据显示，2023 年8 月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.98 万吨、生铁1997.08 万吨、钢材2154.99万吨；其中粗钢日产221.50 万吨，环比增长2.89%；生铁日产199.71 万吨，环比上旬增长1.04%。但是到了8月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2250.19万吨、生铁2063.82 万吨、钢材2411.90 万吨。其中粗钢日产204.56 万吨，环比下降7.65%；生铁日产187.62 万吨，环比下降6.05%。

9 月延续了8 月的产量下降趋势，预计后期产量下降将是大方向。根据Mysteel的产量统计数据，9 月1 日-9 月7 日当周，钢材产量周度环比下降7.23 万吨，其中螺纹、热轧下滑幅度较大，分别下降5.14 和4.62 万吨。产量基本延续了8月下旬以来的下滑趋势。

需求开始进入季节性恢复期，预期和现实共振。每年钢铁行业有两个重要的需求季节性高点，分别对应3、4 月和9、10 月。9、10 月份开始，高温天气结束，室外作业受到天气影响减小，同时往往在上半年工期节奏不饱和的情况下，9、10 月份较为容易形成赶工，这样就形成下半年的旺季。根据Mysteel 统计数据，9 月1 日-9 月7 日当周，钢材需求周度环比上升10.91 万吨，其中螺纹（需求受天气影响较大）上升最大，为13.81 万吨，开启了9 月份钢铁需求的季节性向上。同时，地产利好政策的持续出台，预计将改善远期的房地产产业用钢需求。

多个指标处在底部周期背景下，钢铁资产较为夯实，供需格局好转带来持续向上机会。从多个指标来看，钢铁行业处在多年来的低值，包括利润、库存、估值、价格等核心数据都较低。根据数据跟踪，我们看到需求在改善，供应持续下行，供需格局整体处在改善通道中。后续两个重要时点：1） 9-10 月份关注需求成色和供应持续下行的趋势；2）11 月份关注绝对低库存下的冬储补库需求对行业的带动。

风险因素：钢铁需求低于预期；限产力度低于预期；钢铁产品出口出现明显下行。

投资策略。钢铁行业周期性较强，当前处在估值底部以及盈利底部，预计下半年稳经济政策会带来需求的改善和限产大方向的落地，将持续推动行业盈利能力改善，提升钢铁行业在产业中的议价能力。建议重点关注新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、鞍钢股份、久立特材等公司。维持钢铁行业“强于大市”评级。